前　言
地產(chǎn)時代向股權時代轉(zhuǎn)變，催生上市公司市值管理大課題
2024年4月12日，國務院出臺《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即新國九條），提出進一步推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見。2024年9月24日，國務院新聞辦公室舉行金融支持高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證券監(jiān)督管理委員會（簡稱中國證監(jiān)會）主席吳清等出席會議，發(fā)布了多項與資本市場相關的重要政策和舉措。2024年11月6日，中國證監(jiān)會正式頒布《上市公司監(jiān)管指引第10號市值管理》（簡稱《市值管理指引》），引導上市公司關注自身投資價值，切實提升投資者回報。
或許，20年后回望，這就是一個新時代的開啟。或者說，中國經(jīng)濟從地產(chǎn)時代向股權時代的轉(zhuǎn)變，就始于當下。
在高增長、工業(yè)化、城市化的地產(chǎn)時代，對應的金融市場主力軍是商業(yè)銀行。這個時候的資本市場，更傾向于服務上市公司，對投資者重視不夠，融資是其最主要的目的。這樣顯然可以集中力量做大、做強中國的生
產(chǎn)端。
在后工業(yè)化、后城市化、高質(zhì)量發(fā)展時代，股權力量崛起，資本市場將日益擔負更為重要的責任。中國企業(yè)的生產(chǎn)能力已經(jīng)非常強，資本市場不能再無限滿足企業(yè)的資本擴張要求，需要現(xiàn)有上市公司提升資本配置能力，善待投資者，增加投資者回報，實現(xiàn)A股從融資市向強調(diào)回報的投資市轉(zhuǎn)變。這樣一方面可以增加人民群眾的非工資性收入，增強消費信心，夯實社保實力，促進共同富裕；另一方面資本市場也可以更好地為新動能、新產(chǎn)業(yè)、新制造、新技術提供融資支持，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，促進技術創(chuàng)新和新舊動能轉(zhuǎn)換。而且，這兩方面可以相互促進，推動中國資本市場從過去的熊長牛短向持續(xù)慢牛轉(zhuǎn)變。
這就是當下中國經(jīng)濟必須進入股權時代、國家如此重視資本市場的原因。
這也是決策層推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展、直接要求上市公司重視市值管理工作的原因。
這也是這本《一本書看透市值管理》誕生的背景和緣起。
以系統(tǒng)化、實戰(zhàn)化、案例化方式，全面解讀《市值管理指引》
本書緊扣當前中國資本市場實際，按照國家對上市公司進行市值管理的最新要求，系統(tǒng)闡述市值管理的來龍去脈，并從價值創(chuàng)造、價值傳播和價值經(jīng)營三個方面具體描述市值管理的全流程實務操作，并配以最新案例講解如何看待市值管理和如何做好市值管理，是對《市值管理指引》的系統(tǒng)化、實戰(zhàn)化解讀。
具體來說，本書共分為四章，第一章市值管理就是管理價值是全書的總論，第二章價值創(chuàng)造、第三章價值傳播和第四章價值經(jīng)營是分論，分別圍繞《市值管理指引》的具體要求，從三個方面詳細闡述市值管理的操作途徑。四章前后銜接，邏輯嚴謹，共同構成了中國上市公司開展市值管理工作的完整框架。
第一章市值管理就是管理價值，從資本市場如何產(chǎn)生市值這個課題出發(fā)，著重討論了自由現(xiàn)金流與投入資本回報率這兩個直接影響市值的定量因素，以及投資者預期這個定性因素。然后圍繞如何看待市值與市值管理，講解了市值的計算公式、市值的重要性、市值管理的主要內(nèi)容等事項，強調(diào)必須圍繞價值提升建立市值管理戰(zhàn)略模式。最后描述了市值管理在中國的實踐過程，特別是詳細解讀了《市值管理指引》的具體內(nèi)容與要求。
第二章價值創(chuàng)造闡述上市公司如何創(chuàng)造內(nèi)在經(jīng)營價值。本章具體介紹了上市公司創(chuàng)造和提升企業(yè)價值的九個工具，包括科學的公司戰(zhàn)略、優(yōu)秀的公司治理、提升經(jīng)營效率、資本配置能力、現(xiàn)金分紅、股份回購、合理開展上市公司再融資、并購、股權激勵。價值創(chuàng)造是價值傳播和價值經(jīng)營的基礎。上市公司只有著眼于內(nèi)在價值的重構和創(chuàng)造，使公司的內(nèi)在價值最大化，才能為其價值在資本市場的合理反映打下基礎。
第三章價值傳播闡述上市公司如何實現(xiàn)和提升外在市場價值。價值傳播是上市公司向資本市場進行整合營銷的過程，是公司在具備資本市場交易價值時主動引導資金的流動性和市場的交易情緒，以獲取市值的關鍵步驟。本章首先闡述了通過價值傳播實現(xiàn)和提升公司市場價值的意義，著重闡述了價值描述是價值傳播的前提和基礎、價值傳播包括信息披露和資本市場溝通兩個主要內(nèi)容。然后具體介紹上市公司如何做好信息披露。之后具體介紹上市公司如何做好投資者關系管理，以及如何進一步擴展到4R關系管理，即投資者溝通/投資者關系管理（IR）、監(jiān)管溝通/監(jiān)管機構關系管理（RR）、研究機構溝通（AR）、媒體關系溝通（MR）。最后還闡述了市場所關心的如何做好輿情風險管理和輿情應對工作的內(nèi)容。
第四章價值經(jīng)營闡述上市公司如何通過逆周期操作來避免股價/市值偏離價值。當市場價值被低估（公司市值沒有充分體現(xiàn)內(nèi)在價值），或被高估（公司市值大于內(nèi)在價值）時，上市公司應該順應資本市場的周期性波動規(guī)律，根據(jù)投資學的基本原理和投資者的投資偏好，運用各項資本運作工具，向資本市場傳遞價值和價格信號，引導投資者的投資行為，讓公司市值與價值相匹配。價值經(jīng)營的核心要素就在于通過逆周期操作來避免價格偏離價值。本章對逆周期操作時機和工具選擇進行了具體介紹。
一本書看透市值管理，上市公司和資本市場的工具書
兼具學院派和實戰(zhàn)派雙重身份、兼具投資銀行和一級與二級市場投資實戰(zhàn)經(jīng)驗的資本市場專家沈春暉領導精英團隊，為上市公司和所有關心資本市場的人士量身定制了一站式市值管理工具箱，用一本書講透價值創(chuàng)造、價值傳播和價值經(jīng)營全過程，覆蓋上市公司進行市值管理的全流程。從思維到實踐，從原理到案例，從基礎到進階，本書可以幫助讀者建立起新股權時代的市值管理思維和資本市場價值理念。
我們希望本書成為市場上最好的以市值管理為主題的工具書之一，成為新股權時代資本市場高質(zhì)量發(fā)展需要的實務書。為了實現(xiàn)這一價值，本書呈現(xiàn)出以下鮮明的特色。
其一，系統(tǒng)。本書提出的價值創(chuàng)造、價值傳播、價值經(jīng)營三段論以及對其具體內(nèi)容和邏輯關系的闡述，與現(xiàn)有的觀點形似而神不似。雖然篇幅不長，但我們認為，本書構建的市值管理邏輯體系是科學合理、易于理解和易于現(xiàn)實操作的。
其二，獨特�，F(xiàn)在既有的與市值管理相關的圖書大多只是對資本運作方式的簡單堆砌，與其說是市值管理書，不如說是資本運作介紹書。與之不同，本書不但全面闡述了企業(yè)創(chuàng)造價值的九種武器，而且以公司的資本配置能力為牽引，以價值提升為核心來進行分析，而不是僅僅簡單介紹資本運作方式本身。此外，本書還提供了市場上最全面的市值傳播方案，第一次系統(tǒng)介紹了如何做好信息披露和4R關系管理。本書關于市值經(jīng)營就是逆周期管理的觀點讓人耳目一新。
其三，干貨多。這個時代不缺知識，不缺信息，缺的是準確、實用的一線干貨。作為長期戰(zhàn)斗在資本市場一線的業(yè)務團隊的用心之作，本書追求的就是讓書中的內(nèi)容完全切合資本市場實際，易于上手操作。
其四，富有時效。本書反映的是新國九條頒布和國家出臺眾多支持資本市場的措施后中國經(jīng)濟進入股權時代的最新情況。特別是直接對2024年11月頒布的《市值管理指引》進行了詳細闡述和說明。本書關于價值創(chuàng)造、價值傳播、價值經(jīng)營三方面市值管理的具體操作內(nèi)容，也緊扣《市值管理指引》的要求。
其五，受眾廣泛。本書的受眾非常廣泛，包括：①上市公司股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員及從事董事會工作、投資者關系管理工作、戰(zhàn)略和并購工作、財務工作的相關人員。②對進入資本市場和成為上市公司感興趣的企業(yè)家和企業(yè)高級管理人員。③為上市公司提供資本市場服務的證券公司、會計師事務所、律師事務所、投資者關系管理公司等證券服務機構的相關業(yè)務人員。④一、二級市場投資者，包括私募證券投資基金、公募證券投資基金等機構投資者及其他二級市場專業(yè)及業(yè)余投資者。⑤對上市公司和資本市場感興趣的研究者和學生，以及對資本市場感興趣的廣大讀者。
本書融入了我超過25年的投行、投資與上市公司管理實戰(zhàn)經(jīng)驗，同時也得益于我們團隊為某知名上市公司提供市值管理服務的工作實踐。該工作團隊的兩名成員許琳睿、曲太郎也是本書的作者，同時也感謝工作團隊另外兩名成員徐菁、高菲菲的重要貢獻。
面對資本市場進入股權時代，市值管理成為推動市場從融資市到
投資市、從熊長牛短到持續(xù)慢牛轉(zhuǎn)變的重要抓手。作為一本緣起于市場實際需要的用心之作，我們希望它能受到廣大讀者的喜愛，并且能夠持續(xù)更新，成為伴隨中國資本市場成長的長銷書。