并購(gòu)是企業(yè)的戰(zhàn)略投資活動(dòng)，是企業(yè)戰(zhàn)略性配置資源的長(zhǎng)期投資活動(dòng)。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段。無(wú)論企業(yè)屬于什么行業(yè)、處于什么發(fā)展階段、置身什么樣的發(fā)展環(huán)境，并購(gòu)都可以是其高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略考量，都有其科學(xué)和藝術(shù)特色。無(wú)論什么樣的并購(gòu)，最佳的設(shè)計(jì)不是零和并購(gòu)，即價(jià)值轉(zhuǎn)移的并購(gòu)，更不是負(fù)和并購(gòu)，即價(jià)值毀損的并購(gòu)，而應(yīng)該是正和并購(gòu)，即為交易各方創(chuàng)造價(jià)值的并購(gòu)。并購(gòu)協(xié)同研究要解決的正是并購(gòu)活動(dòng)對(duì)交易各方價(jià)值影響的內(nèi)在機(jī)理和外在表現(xiàn)。并購(gòu)協(xié)同是并購(gòu)交易設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)，也是并購(gòu)估值和并購(gòu)交易談判的準(zhǔn)繩，還是企業(yè)相關(guān)管理團(tuán)隊(duì)業(yè)績(jī)與薪酬考核的參照。
對(duì)企業(yè)并購(gòu)協(xié)同問(wèn)題的探討由來(lái)已久。亞當(dāng)·斯密的《國(guó)富論》和馬克思的《資本論》中都有分工協(xié)作可以產(chǎn)生比個(gè)體小生產(chǎn)更高的生產(chǎn)力或節(jié)約生產(chǎn)成本的觀點(diǎn)，其中就蘊(yùn)含著協(xié)同思想。尤其是《資本論》對(duì)分工協(xié)作的定義和分類及其對(duì)管理的要求都有具體的論述。企業(yè)本身就是社會(huì)分工的產(chǎn)物，企業(yè)并購(gòu)也可以理解為對(duì)社會(huì)分工的再分工。自 1965 年伊戈?duì)?middot;安索夫（Igor Ansoff）在《公司戰(zhàn)略：增長(zhǎng)與擴(kuò)張的商業(yè)政策分析方法》中首次提出協(xié)同效應(yīng)概念以來(lái)，企業(yè)并購(gòu)協(xié)同便成為金融、經(jīng)濟(jì)和管理領(lǐng)域理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的重要話題之一。經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，協(xié)同效應(yīng)的研究經(jīng)歷了從靜態(tài)到動(dòng)態(tài)、從內(nèi)部到外部、從簡(jiǎn)單聯(lián)系到系統(tǒng)思維等多維度的演變，其理論內(nèi)涵、研究框架得到了豐富和完善。實(shí)務(wù)界也構(gòu)建了專業(yè)化、體系化的并購(gòu)組織方法，以期實(shí)現(xiàn)更好的協(xié)同效應(yīng)。
然而，在日益活躍的并購(gòu)活動(dòng)實(shí)踐中，并購(gòu)協(xié)同研究不充分導(dǎo)致并購(gòu)定價(jià)和交易決策依據(jù)不翔實(shí)、并購(gòu)后整合活動(dòng)未有事先設(shè)計(jì)的整合邏輯等現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，將并購(gòu)協(xié)同過(guò)程績(jī)效納入相關(guān)管理團(tuán)隊(duì)年度和中長(zhǎng)期考核的做法卻屬罕見(jiàn)。這些是產(chǎn)生國(guó)內(nèi)外普遍認(rèn)同的并購(gòu)活動(dòng)伴隨高失敗率的深層次原因。在這樣的背景下，亟需一部專業(yè)著作系統(tǒng)總結(jié)企業(yè)并購(gòu)協(xié)同領(lǐng)域的研究成果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，科學(xué)研究協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)路徑和效果，創(chuàng)新性地提出對(duì)協(xié)同效應(yīng)的獨(dú)特見(jiàn)解，激發(fā)并購(gòu)活動(dòng)的強(qiáng)大潛能，匯聚協(xié)同的力量，促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展。本書以企業(yè)并購(gòu)協(xié)同為主題，全面涵蓋企業(yè)并購(gòu)協(xié)同的基本原理、表現(xiàn)形式、價(jià)值評(píng)估與價(jià)值管理，以及基于中國(guó)企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐的、體現(xiàn)并購(gòu)協(xié)同原理的案例。
并購(gòu)活動(dòng)是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合。我們無(wú)力顧及并購(gòu)協(xié)同中的藝術(shù)成分，只能著重于其中的科學(xué)內(nèi)涵。同時(shí)，并購(gòu)是企業(yè)需要訥言敏行的大事，是理性與感性的結(jié)合，其蘊(yùn)含的感性是我們無(wú)法觸及亦難以表達(dá)的。此外，我們僅在本書部分并購(gòu)協(xié)同案例中充當(dāng)親歷者的角色，對(duì)于并購(gòu)協(xié)同的深層次分析還有許多不可企及之處。盡管如此，在本書中我們盡可能做到經(jīng)典和前沿兼顧，繼承與創(chuàng)新并重，理論與實(shí)踐結(jié)合，力圖充分展現(xiàn)其中的理性。在并購(gòu)協(xié)同的研究過(guò)程中我們也經(jīng)歷了很多理論上的挑戰(zhàn)，深刻感受到了規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和交易成本等經(jīng)濟(jì)學(xué)理論在并購(gòu)活動(dòng)中的相互融合，深刻感受到了并購(gòu)網(wǎng)絡(luò)協(xié)同對(duì)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)等經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論深化的迫切需求，及其在建設(shè)中國(guó)特色經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科體系、學(xué)術(shù)體系、話語(yǔ)體系中的潛在地位和作用。
本書是北京交通大學(xué)中國(guó)企業(yè)兼并重組研究中心師生共同的研究成果。中心自1998年成立以來(lái)，研究團(tuán)隊(duì)一直致力于并購(gòu)基本理論，特別是對(duì)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的研究。大批博士生和碩士生將并購(gòu)協(xié)同理論研究作為學(xué)位論文選題，并發(fā)表了一系列高質(zhì)量的論文。這些研究成果成為本書的重要組成部分。
我們能夠?qū)ζ髽I(yè)并購(gòu)協(xié)同理論進(jìn)行持續(xù)研究，得益于社會(huì)各界對(duì)北京交通大學(xué)中國(guó)企業(yè)兼并重組研究中心的大力支持。對(duì)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)研究進(jìn)行專門資助的項(xiàng)目包括 2005 年國(guó)家自然科學(xué)基金資助的戰(zhàn)略并購(gòu)中潛在協(xié)同效應(yīng)研究、2008 年國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金資助的并購(gòu)中的經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)協(xié)同研究、2020年國(guó)家自然科學(xué)基金資助的基于網(wǎng)絡(luò)協(xié)同的并購(gòu)動(dòng)機(jī)實(shí)現(xiàn)程度及影響機(jī)理研究。本書的出版，感謝北京交通大學(xué)出版社的大力支持，感謝中心碩士研究生和博士研究生的無(wú)私投入。
投身于企業(yè)并購(gòu)研究，我們深感并購(gòu)協(xié)同理論的革故鼎新和并購(gòu)實(shí)踐的日新月異。為深入貫徹中央金融工作會(huì)議精神，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，2024年國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，證監(jiān)會(huì)相應(yīng)研究制定并發(fā)布了《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》。這些政策的出臺(tái)，寓示著中國(guó)的并購(gòu)重組市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)新的階段。我們將密切跟蹤國(guó)內(nèi)外并購(gòu)協(xié)同理論和實(shí)踐的最新進(jìn)展，對(duì)本書進(jìn)行進(jìn)一步修改完善，真誠(chéng)地歡迎您的意見(jiàn)和反饋。

張秋生 楊 昊
2024年12月22日于北京杏林山莊