隨著全球經(jīng)濟一體化程度的不斷加深，國內(nèi)經(jīng)濟受到了更多來自世界經(jīng)濟局勢的考驗。其中美國作為世界第一大經(jīng)濟體，其貨幣政策的調(diào)整勢必會對全球其他經(jīng)濟體造成顯著的溢出效應。金融危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟實施了一系列非常規(guī)貨幣政策，這些政策雖然實現(xiàn)了美國經(jīng)濟的復蘇，緩解了失業(yè)壓力，但卻對其他經(jīng)濟體的匯率、金融等市場造成相當?shù)膲毫ΑＤ壳�，隨著美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲貨幣政策已逐步常規(guī)化，并開啟了新一輪的加息周期。這也再次對世界經(jīng)濟造成了強烈沖擊，全球經(jīng)濟周期和宏觀政策走向分化，多數(shù)經(jīng)濟體貨幣對美元均表現(xiàn)出不同程度的貶值，其中新興經(jīng)濟體貨幣更是普遍大幅度貶值。比較而言，雖然我國所受到的沖擊影響相對有限，且經(jīng)濟總體保持了中高速增長，但面對當前復雜多變的全球經(jīng)濟形勢，以及美聯(lián)儲后續(xù)加息節(jié)奏、力度的不確定性，我國經(jīng)濟仍面臨諸多風險。因此，準確研判美國貨幣政策溢出效應對我國的影響機制和作用機理，量化分析溢出效應對我國經(jīng)濟造成的影響在當前國內(nèi)實施“供給側(cè)”改革和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整時期都是至關重要的�；�于上述考慮，本書研究內(nèi)容及簡要結論如下。
　　第一，驗證美聯(lián)儲貨幣政策沖擊對中國短期跨境資本流動的溢出效應。通過檢驗證實中國短期跨境資本流動具有非線性特征，中美利差的滯后一期為轉(zhuǎn)換變量，再對轉(zhuǎn)換函數(shù)的形式加以檢驗證實為邏輯型。最后選擇LSTR模型進行估計，得到回歸結果及門限值。中美利差超過門限值0.65%時，匯率、利差的沖擊效應均表現(xiàn)出增強的特點，而美聯(lián)儲貨幣政策寬松程度的沖擊作用強度變化不顯著，但影響作用持續(xù)期變短；采購經(jīng)理人指數(shù)的影響則并未出現(xiàn)機制轉(zhuǎn)變，同時其對跨境資本流動的沖擊最為突出。因此美聯(lián)儲實施量化寬松政策時，盡管中美利差大幅度增加但中國短期跨境資本流動波幅相較于其他新興經(jīng)濟體較平穩(wěn)，主要是由于中國宏觀基本面狀況相對平穩(wěn)，且實施的盯住美元匯率政策、外匯管制及宏觀審慎政策也緩解了匯率波動。貨幣政策常規(guī)化以來利差逐漸下降，終會回歸至危機前水平即門限值附近。因此可通過實施降準降息政策進一步刺激中國經(jīng)濟復蘇；同時還可通過不斷完善匯率市場和擴大匯率波幅的方式抑制中國出現(xiàn)短期跨境資本大幅度外流的狀況。
　　第二，運用LT-TVP-VAR模型研究美聯(lián)儲“數(shù)量型”及“價格型”貨幣政策沖擊對中國經(jīng)濟增長及通貨膨脹的溢出效應及傳導渠道。其中“價格型”貨幣政策由于聯(lián)邦基金利率在零利率下限的環(huán)境下失去意義，因此通過構建SRTSM模型估計美聯(lián)儲影子利率作為替代；而“數(shù)量型”貨幣政策則采用美國資產(chǎn)負債表規(guī)模作為指標。研究得出，美聯(lián)儲寬松政策對中國經(jīng)濟增長具有正向溢出效應但同時也加劇了我國的通貨膨脹水平。比較證實“數(shù)量型”貨幣政策對我國經(jīng)濟增長的溢出效應更為顯著，因此在關注加息對中國經(jīng)濟增長和通脹沖擊的同時更應關注未來美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模縮減對中國經(jīng)濟的沖擊。另外對匯率、利率及貿(mào)易三個傳導渠道沖擊效應進行比較研究，美聯(lián)儲緊縮性貨幣政策降低了我國利率和實際有效匯率水平，同時通過逆向的支出轉(zhuǎn)換效應及吸收效應的作用削減了我國凈出口。三者比較貿(mào)易渠道受到的沖擊最為顯著。還通過（E）GARH、TVECM等模型進一步了解驗證傳導渠道特點及相互間的聯(lián)系。