改革開放以來，中國經濟取得了舉世矚目的成就。中國經濟的騰飛，在一定程度上得益于資本市場的高速發(fā)展。然而，大量研究顯示，對于任何一個國家的資本市場而言，錯誤定價都是一個普遍存在的現象，資產的價格在一定程度上會偏離其真實價值，并直接影響、扭曲資本市場的資源配置功能。對于資本市場仍處于發(fā)展階段的中國而言，資本市場錯誤定價現象更是得到了學界、業(yè)界的廣泛關注和研究。在健全多層次資本市場的同時，深入分析股市錯誤定價對資源配置方式與資源配置效率的影響，對推動中國資本市場與實體經濟的發(fā)展均具有極為重要的意義。
然而，目前國內系統(tǒng)、完整地研究股市錯誤定價對企業(yè)融資、投資行為的影響，并評估其所帶來的經濟后果的文獻較少，更多研究只是從某些特定的視角，零散地、單獨地研究了股市錯誤定價對企業(yè)融資決策或者企業(yè)投資決策的影響。眾所周知，企業(yè)的融資決策與投資決策是相互依存、相互影響的，將企業(yè)的融資與投資行為割裂開來進行研究，會在很大程度上影響研究結論的有效性。除此之外，國有經濟與民營經濟在中國經濟的發(fā)展中均扮演著重要的角色，然而，國有企業(yè)在經營目標、高管特征、金融資源獲取能力、決策鏈條等方面與民營企業(yè)存在顯著的差異，這也導致了不同產權性質企業(yè)的投融資行為對股市錯誤定價會有不同的反應方式與反應程度。我國正致力于健全多層次資本市場體系，而要想建立與中國經濟社會特征相適應的資本市場體系，需要對資本市場的運行方式進行更為深入的剖析。
基于以上原因，本書試圖在嚴格區(qū)分產權性質的基礎上，系統(tǒng)研究股市錯誤定價對企業(yè)融資、投資行為的影響，以及隨之帶來的一系列經濟后果。本書的主要內容和觀點如下。
第 1 章是本書的導論，介紹了本書的研究背景及意義，闡述了具體的研究內容、研究的創(chuàng)新與貢獻。
第 2 章為文獻綜述。本章從有效市場假說出發(fā)，逐漸延伸至資本市場錯誤定價，并著重回顧了有關股市錯誤定價對企業(yè)融資、投資行為影響的研究。最后，本章對已有文獻進行了簡單的評述。
第 3 章在嚴格區(qū)分產權性質的基礎上，研究股市錯誤定價對企業(yè)股權融資行為的影響。在中國資本市場中，上市企業(yè)有著明顯的股權融資偏好，而股權融資也往往是企業(yè)募集大規(guī)模資金最為直接、有效的辦法。本章在市場擇時理論的基礎上，通過區(qū)分產權性質，研究國有企業(yè)與民營企業(yè)的股權融資擇時行為。研究發(fā)現：首先，在股市高漲、股價高估的階段，中國上市企業(yè)的股權融資概率與股權融資規(guī)模顯著上升；其次，民營企業(yè)股權融資行為受股市錯誤定價影響的程度顯著高于國有企業(yè)；最后，民營企業(yè)更強的融資約束導致了民營企業(yè)更強的擇時動機，民營企業(yè)高管更高的持股數量和股權激勵導致了民營企業(yè)高管更強的擇時激勵，具有高新技術企業(yè)特征的民營企業(yè)具有更強的股權融資依賴。
第 4 章在第 3 章研究結論的基礎上，通過區(qū)分產權性質，進一步研究股市錯誤定價對企業(yè)投資行為的影響。研究發(fā)現：首先，在股市高漲、股價高估的階段，中國上市企業(yè)的投資規(guī)模顯著擴大，且這種現象在民營企業(yè)中更為顯著；其次，企業(yè)投資規(guī)模的擴大源自企業(yè)更大規(guī)模的股權融資；再次，股價高估雖然緩解了企業(yè)融資約束、提高了企業(yè)融資能力，但導致了民營企業(yè)更為嚴重的過度投資行為，且無益于緩解企業(yè)投資不足的問題；最后，民營企業(yè)之所以在股價高估的階段更容易出現過度投資問題，原因在于民營企業(yè)高管有著過度投資的潛在激勵與實施過度投資的客觀條件。
第5章在前兩章的基礎上進一步研究股市錯誤定價所導致的經濟后果。研究發(fā)現：首先，在股價高估階段參與過度投資的民營企業(yè)更可能因此陷入財務困境，且這種原因導致的財務困境具有一定的持續(xù)性，民營企業(yè)無法在短期內恢復財務健康，而國有企業(yè)因過度投資陷入財務困境的概率較低，且能夠迅速擺脫財務困境、恢復財務健康；其次，股市錯誤定價不僅是民營企業(yè)過度投資的重要影響因素，還在一定程度上加劇了過度投資的不良后果，在股價迅速下跌的年份，民營企業(yè)因前期過度投資而陷入財務困境的概率顯著更高；最后，身陷財務困境的民營企業(yè)可能會選擇出售資產以減輕財務壓力，而國有企業(yè)的收購行為有助于民營企業(yè)順利渡過難關。
第 6 章是本書的總結。本章總結了本書的研究結論，并基于研究結論，分別針對民營企業(yè)、國有企業(yè)與監(jiān)管機構提出了相應的政策建議。最后，本章還指出了本書的不足與未來可行的研究方向。
本書可能的創(chuàng)新與貢獻主要體現在以下五個方面。
第一，已有研究資本市場錯誤定價對企業(yè)行為影響的文獻，往往只關注了融資和投資行為中的一個行為。然而，企業(yè)的融資決策與投資決策是相互依存、相互影響的，如果將企業(yè)的融資決策與投資決策分割開來進行研究，會從根本上影響研究結論的穩(wěn)健性。本書同時研究了股市錯誤定價對企業(yè)融資與投資行為的影響，深入分析并厘清了二者間的相互作用關系，從而較為全面地揭示了股市錯誤定價對企業(yè)投融資決策的影響，彌補了已有文獻的不足。
第二，已有研究資本市場錯誤定價對企業(yè)投融資行為影響的文獻，往往只關注了其對企業(yè)投融資行為量的影響，卻忽視了對質的研究。本書的研究不僅關注了量的影響，即股市錯誤定價對企業(yè)投融資規(guī)模的影響，還以其對企業(yè)投資效率的影響為切入點，對質進行了評估，提出并系統(tǒng)梳理了增加過度投資機制與減少投資不足機制兩種機制在中國資本市場的適用性，從而對股市錯誤定價對我國資源配置效率的影響進行了較為全面的評估，彌補了已有文獻的不足。
第三，已有研究資本市場錯誤定價對企業(yè)投融資行為影響的文獻，沒有給予產權性質足夠的重視。國有企業(yè)與民營企業(yè)存在顯著的差異，這意味著我們不能用一套相同的分析框架來分析股市錯誤定價對國有企業(yè)與民營企業(yè)的影響。對不同產權性質的企業(yè)而言，股市錯誤定價對企業(yè)投融資決策的影響路徑與影響方式均存在顯著的差異。充分考慮產權性質的特征有助于更好地理解中國經濟社會的運行方式，并評估股市錯誤定價對中國資本市場的影響。
第四，已有研究不同產權性質企業(yè)行為特征的文獻，往往只關注了不同產權性質企業(yè)在某一個特定行為上的特征差異，而本書在股市錯誤定價的背景下，系統(tǒng)全面地研究了國有企業(yè)與民營企業(yè)投融資行為的特征差異，以及在該背景下國有企業(yè)與民營企業(yè)的互動行為，從而為更好地理解不同產權性質企業(yè)的行為特征和我國資本市場的運行規(guī)律提供了富有意義的觀察。
第五，本書實證檢驗了國有經濟對于我國經濟社會平穩(wěn)健康運行的重要支撐作用。股價高估所帶來的更為暢通的股權融資渠道引致了部分民營企業(yè)的過度投資與過度擴張行為，且股價的劇烈波動使得民營企業(yè)更容易因過度投資而陷入財務困境。當股市低迷、民營企業(yè)融資渠道受阻時，國有企業(yè)的收購行為有助于民營企業(yè)順利渡過難關，起到了穩(wěn)定資本市場與實體經濟的重要作用。